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难友们，咱们上一期聊了团贷网从“明星平台”到资金链断裂的唏嘘历程，今天要讲的玖富，更让人感慨——它是国内首家赴美纳斯达克上市的P2P平台，顶着“行业标杆”的光环，可上市才两年多，就陷入了大规模兑付危机，让34万出借人的钱打了水漂。这“上市”的金字招牌，怎么就没能护住它呢？
还是先回到P2P的初心。本来这事儿是想借着互联网的便捷，打通资金供需的“最后一公里”，就像淘宝让小商家能直接面对消费者，P2P也该让普通出借人的钱，精准流向有需求的小微企业或个人。玖富早期确实踩中了这个方向，可后来为了追求规模和上市，一步步偏离了轨道，把“信息中介”的本分抛到了脑后，最终栽在了“信用失控”和“模式跑偏”上。
玖富的起点比很多P2P平台都高。2006年，孙雷在北京创办玖富，比E租宝、团贷网早了好几年，最初做的是信用卡代偿业务，后来才转型做P2P。早期的玖富还算稳，靠着和银行、通信运营商合作，积累了不少用户和数据，2014年推出P2P平台“玖富普惠”时，很快就跻身行业前列。
真正让玖富“出圈”的，是2019年的赴美上市。那年8月15日，玖富在纳斯达克挂牌，股票代码“JFU”，成为国内首家成功登陆美股的P2P平台。上市当天，玖富敲钟仪式搞得格外隆重，孙雷在现场说“玖富要做全球领先的金融科技公司，用科技赋能普惠金融”。那会儿行业正处于“爆雷潮”后的调整期，玖富的上市给不少出借人吃了颗“定心丸”——连美股都认可的平台，肯定靠谱吧？
有一位退休教师李阿姨，就是在玖富上市后投的钱。她说“那会儿看新闻说玖富在美国上市了，觉得上市公司总不会跑路，就把自己攒的15万退休金投了进去，选的还是‘稳盈’产品，年化收益9%，想着比存银行划算”。像李阿姨这样的出借人不在少数，上市后玖富的用户量和交易额进一步增长，到2020年，累计交易额突破4000亿，注册用户超过1亿，看起来一派繁荣。
可这繁荣的背后，早就藏着隐患。玖富为了冲业绩、给上市铺路，在2017年之后就开始“激进扩张”——一方面，降低借款门槛，大量发放小额现金贷，甚至给没有稳定收入的年轻人放贷，这些贷款的逾期风险极高；另一方面，推出“玖富钱包”“悟空理财”等多款产品，通过“拆标”“错配”的方式吸引出借人，简单说就是把长期借款项目拆成短期标，用新出借人的钱兑付旧出借人的利息，典型的“庞氏玩法”雏形。
更关键的是，玖富所谓的“金融科技”，并没有真正用到风险控制上。它对外宣传“用大数据和AI审核借款人资质”，可后来出借人发现，很多借款项目信息模糊，甚至存在“一标多投”的情况，平台根本没有做到“信息透明”。而且，玖富还把大量资产打包给第三方机构，自己从中赚取服务费，却把风险转嫁给了出借人——一旦第三方机构出问题，出借人的钱就没了保障。
2020年下半年，行业监管政策收紧，要求P2P平台“压降规模、退出转型”。玖富的资金链开始紧张，首先出现的是“提现变慢”——原本承诺“T 1到账”的产品，变成了“7天到账”“15天到账”，后来干脆暂停了部分产品的提现。出借人开始恐慌，纷纷在网上发帖维权，可玖富却一直拖延，一会儿说“系统升级”，一会儿说“资产处置需要时间”。
2021年7月，玖富终于发布了“兑付方案”，但这个方案让出借人彻底失望——它没有选择直接兑付现金，而是推出了“商城兑换”“折让退出”“分期兑付”三种方式。“商城兑换”就是让出借人用待收本金兑换商品，可商品价格比市场价高好几倍；“折让退出”是让出借人债权打个折扣退出；“分期兑付”则要求出借人签订协议，放弃维权权利，才能分3年拿到本金。
这个方案一出来，立刻引发了大规模抗议。34万出借人成立了维权群，有人跑到玖富北京总部楼下举牌，有人向监管部门投诉，还有人远赴美国起诉玖富。李阿姨说“我投的15万，要是选商城兑换，只能换一堆没用的东西；选分期兑付，还得放弃维权，这不是明摆着欺负人吗？”
截至2025年，玖富的兑付危机仍未解决。虽然部分出借人通过诉讼拿回了本金，但大部分人的钱还是被套着。而玖富的股价，从上市时的10.5美元跌到了曾经不足1美元，沦为“仙股”，孙雷也早已卸任CEO，退出了公司管理层，留下一个烂摊子。
回头看玖富的崩塌，“上市”不仅没能拯救它，反而加速了它的危机。为了满足上市的业绩要求，它不惜牺牲风险控制，用激进的模式扩张，把P2P当成了“圈钱工具”，而不是服务实体的平台。这恰恰违背了P2P的初心——互联网金融的核心应该是“风控”和“普惠”，而不是“上市圈钱”。
更值得反思的是，玖富作为上市公司，本应受到更严格的监管和信息披露要求，可它还是能通过“拆标”“错配”等方式规避监管，这说明当时的P2P监管体系仍有漏洞。同时，出借人对“上市”的盲目信任，也让玖富有了可乘之机——很多人以为“上市=安全”，却忽略了平台本身的业务模式是否合规。
下一期咱们聊凤凰金融，这家背靠“凤凰卫视”的P2P平台，本应靠着强大的背景稳扎稳打，可最后还是陷入了兑付危机，看看“媒体背景”这个光环，又为什么没能撑起它的信用。
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来源：出借人、守富
（完）
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